星展、瑞银增持之后　外资谋局证券各有考量

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　　21世纪经济报道记者 黄子潇 深圳报道

　　近日，上海联合产权交易所网站的公告显示，星展证券两笔股权转让项目已于11月21日成交，转让比例合计为40%，交易价格合计8.23亿元。

　　星展集团回应21世纪经济报道记者表示，该集团已经取得监管部门的批准，将星展证券的持股比例从51%提升至91%。通过本次交易，星展证券能够更好地利用集团资源增强其业务实力，为客户提供更加优质的资本市场服务。

　　与此同时，北京产权交易所披露信息显示，北京市国有资产经营有限责任公司挂牌所持瑞银证券有限责任公司33%的股权，转让底价为15.37亿元。瑞银在11月27日向21世纪经济报道记者表示，瑞银于2022年增持瑞银证券的股权至67%。如之前透露，瑞银进一步增持瑞银证券的股权至100%的程序正在进行中。业内人士表示，如果这一交易顺利完成，瑞银证券将成为我国第五家外商独资券商。

　　纵观外资券商在华发展路径，从合资到控股再到独资，外资正在谋求更大的可施展空间。

　　自2020年证监会取消证券公司外资持股比限制后，外资券商开始寻求100%控股旗下证券公司。截至目前，我国已有摩根大通证券（中国）、高盛（中国）证券、渣打证券（中国）、法巴证券（中国）4家外商独资券商。此外，我国目前还有汇丰前海证券、野村东方国际证券、瑞银证券、瑞信证券、摩根士丹利证券（中国）、大和证券、星展证券、申港证券8家中外合资券商。

　　21世纪经济报道记者梳理发现，年内已有至少六家外资机构在华加大证券业务布局，其动作包括增持子公司股份、子公司正式展业、或谋求券商牌照。

　　除星展集团与瑞银集团外，今年2月，花旗环球旗下花旗证券（中国）获证监会反馈，花旗中国在一份声明中称计划在中国境内设立一家证券公司和一家期货公司。3月，渣打证券（中国）正式展业；6月，瑞穗证券的设立申请获得了证监会受理；7月，法巴证券（中国）成立。

　　有业内人士认为，外资券商的根本优势在于跨境。例如，如在财富管理、资产管理的理念和模式上可以借鉴海外经验，充分发挥境内外一站式服务的优势。与本土券商不同的是，外资券商往往拥有各自的优势，不会出现严重的同质化竞争。

　　同时，一位业内人士向记者表示，券商的股权结构、组织结构会很大程度影响公司发展，尤其是在决策机制、企业文化方面。

　　此前，瑞银集团在收购瑞信之后，当下在华持有瑞银证券、瑞信证券两张牌照，在“一参一控”的要求下需要进行取舍，而借此契机谋求一张股权清晰、全资控股的证券牌照，或有助于提高其在中国区业务策略的实施效率。

　　目前，瑞银对两家子公司“一增持一减持”的操作正有序推进。此前6月，瑞银向北京国资公司出售其持有的瑞信证券36.01%股权，交易完成后瑞银持股占比从51%下降至14.99%。业内人士表示，其目的在于置换北京国资所持瑞银证券股权。

　　对于瑞银证券如何发挥外资控股券商的优势，瑞银证券全球投资银行部联席主管孙利军表示，瑞银能够将境内外平台的客户资源、投资者资源、市场与行业经验、监管沟通能力等进行非常好的协同与融合。同时，瑞银在国内的领先财富管理和资管业务可以带来强大的协同效应。

　　不过，星展集团的思路略有不同，强调了本地合作关系的重要性。

　　此前，在9月25日的星展集团2024年度新闻发布会上，在被媒体问及未来是否计划将星展证券变成星展独资券商时，星展集团首席执行官高博德表示，该集团有意将星展证券的持股比例从51%提升至91%。“虽然按照合作协议，我们完全有可能实现100%的控股，但我们认为保持并深化与本地合作伙伴的战略合作关系更为重要。”高博德表示。

　　此次股权转让交易完成后，星展证券剩余的9%股权由上海东浩兰生投资管理有限公司、上海汇旸资产经营有限公司还将各持有4.5%，两者均属于上海国资。

　　而星展集团“保持本地合作”的思路也在另一案例有所体现。2023年底，星展集团增持深圳农商银行股份由13%至16.69%。星展银行（中国）行长郑思祯在6月的一次媒体见面会向21世纪经济报道等媒体表示，星展银行的定位更多是高端财富管理，而深圳农商银行更多定位大众客户市场，这可形成一种互补性。

　　我国在机构开放方面，不断提升外资机构来华展业便利度。据上交所发布，此前11月7日，证监会宣布已经取消外资证券基金期货公司外资股比限制，外资机构在经营范围和监管要求上实现国民待遇。